行业动态

前言

过去一年，在资本市场整体向好的大环境下，作为本地生活绝对霸主的美团，股价却经历一路下挫。

而另一边，在大众视野里一直属于“苦生意丶累生意”的线下零售业态，也在发生剧烈的裂变：名创优品叶国豪赌永辉超市引发轩然大波；估值千亿的零食折扣店在下沉市场疯狂扩张；世界最大的零售沃尔玛，在近期悄悄摸到了万亿美元市值的门槛。

一丶美团的“无限战争”与必须拿下的第二曲线

要理解今天中国零售市场的残酷，需要先看懂美团的被动处境。

美团的核心业务可以简单拆分为两大平台：“到家”（以外卖，闪购为主）和“到店”（以团购丶酒旅为主）。

在过去很长一段时间里，这是美团躺着赚钱的印钞机。但如今，这两大阵地都遭遇了史无前例的降维打击。

在“到家”战场，美团面对的是阿里（淘宝闪购）不计成本的疯狂进攻。据内部人士透露，目前双方在外卖市场的博弈几乎达到了“五五开”的焦灼状态，并且阿里高层明确表示短期内不会停止投入，硬生生把外卖打成一场不知何时结束的持久战。

如果说到家业务是硬碰硬，那么“到店”业务遭遇的则是抖音的暗渡陈仓。抖音不仅在主App里分发本地生活流量，甚至悄悄推出了一个名叫“抖音特价（抖省省）”的独立APP。这是一个极其务实丶极其接地气的产品——没有短视频，没有花哨的内容，打开就是简单直接的低价餐饮券。

在平台流量见顶的存量博弈时代，抖音凭借庞大的流量池，硬生生在用户心智中撕开了一道“抖音团购比美团便宜”的口子。更要命的是，抖音做这些根本不需要像美团那样自建大规模的耗财耗力的线下配送团队，它玩的纯粹是流量分发与算法的降维打击。

这引出了美团当下最大的痛苦：两次决定公司命运的战争要打多久，完全不取决于美团自己，而是取决于阿里和抖音这两个巨头什么时候愿意收手。

命运无法掌控在自己手里的恐惧，促使美团高层下定决心，必须寻找一条可以自己说了算的“第二曲线”。这条曲线，就是美团重金押注的自营零售业务。

二丶10亿美金吞下叮咚买菜：一次体面的撤退与防守

前不久，零售行业最重磅的新闻莫过于美团收购了它的直接竞争对手——叮咚买菜。    

新闻通稿上写的收购价是7.17亿美元，但这只是资本运作的表象。

真实的内幕是，在出售给美团之前，叮咚买菜的创始团队和股东们已经通过类似分红的操作，从公司账上先拿走了2.8亿美元。加起来，叮咚买菜的实际卖身估值正是其管理层一直咬定不放的底线：10亿美元。

美团为何愿意在这腹背受敌的节骨眼上，掏出真金白银买下一个重资产的前置仓企业？

答案是——用资本换取战略空间。

叮咚买菜在上海及长三角地区拥有极高的渗透率和口碑。美团与其在华东市场继续进行无底洞般的补贴血拼，不如直接把对手买下来。

这笔交易堪称中国商业史上罕见的“双赢”：苦熬了近十年的叮咚团队在高压竞争中成功套现退场（据传创始人还保留了在中东的海外业务“HATA”继续创业），而美团则彻底拔掉了长三角的一颗钉子，将补贴转化为实实在在的市场份额。

有人问，美团把同类竞品买下来，难道不涉及反垄断吗？

而现实是，收购了叮咚买菜之后的美团，其实也仅仅排在中国零售超市排行榜的第三名而已。

三丶零售鄙视链：巨头的无奈与“隐形王权”

当我们把所有新旧势力（大润发丶永辉丶盒马丶美团丶山姆）放在一起排名时，会看到一个让人意外的格局：

排在第一位的，是常年闷声发大财的外企巨头——沃尔玛旗下的山姆会员店。其年营收高达惊人的1400亿到1500亿人民币，并且每年还在以30%以上的速度狂飙突进。

排在第二位的，是阿里旗下的盒马。年营收在700亿到800亿左右。

排在第三位的，才是合并了叮咚买菜之后的美团。整体GMV大约在560亿左右。

在这张榜单中，山姆的第一名值得所有中国企业深思。

很多互联网信徒曾经笃信“线上终将干掉线下”，但山姆却用华丽的财务数据打了脸。在山姆一千多亿的销售额中，高达50%的收入来自于消费者驱车前往郊区门店的“现场实地购物”。

在AI和电商如此发达的今天，为什么还有那么多人愿意去人挤人的线下排队？

因为山姆切中了一个AI永远无法颠覆的商业本质：提供产品功能以外的“情绪价值”——家人在周末推着巨大的购物车，试吃烤鸡和三文鱼，感受琳琅满目的丰盛感，这是一种解压的“体验型消费”。

而在效率端，山姆剩下40%多的收入来自于线上前置仓下单一小时达。事实上，“前置仓”这个模式是中国人发明的，但却被一家外企玩得最明白丶赚得最多。

相比之下，排在第二名的盒马，日子就过得十分“憋屈”了。

经过十年的试错，盒马终于放弃了早期门店里那些造价昂贵丶飞来飞去的传送带，老老实实搞起了低成本的前置仓，好不容易实现了盈利。但盒马最大的悲哀在于，它在这场庞大的电商战役中，仅仅是个“庶出”。

对于沃尔玛和美团来说，零售是必争的主页；但对于阿里来说，零售只是边缘，真正的核心是淘宝。为了在、“闪购大战”中狙击美团，阿里集团直接拿钱补贴淘宝上的盒马商品，这就导致了一个滑稽的现象：一个花了258办理盒马年费会员的忠实用户，悲哀地发现自己在盒马App里买东西，竟然比在淘宝闪购里买还要贵。

为了成全集团的大局，盒马不得不牺牲掉自己辛苦经验了十年的自有App生态和会员体系，彻底沦为一个昂贵的“专供供应链”。这也印证了商业中的一个冷酷法则：在大厂内部，边缘业务的命运永远是为主业做嫁衣。

四丶大船难掉头：叶国富的豪赌与被遗忘的区域枭雄

在巨头们神仙打架的时候，传统大卖场的日子正处于水深火热之中。

近两年，最轰动的传统商超事件莫过于名创优品老板叶国富出资数十亿收购永辉超市，并试图将其全面“胖东来化”。但商业世界的跨界，往往比想象中更加凶险。

名创优品之所以成功，是因为它卖的是高毛利丶无保质期压力的IP百货，即使放在仓库里几个月也不会坏。

但永辉干的确实超市行业里最脏丶最苦丶最累的生鲜生意。一棵菜丶一条鱼，今天卖不掉，明天就是彻底的损耗。

用做高毛利百货的思维，去操盘极其考验精细化运营丶需要把一枚铜板掰成两半花的生鲜大卖场，这几乎是一场地狱级难度的挑战。

更何况，永辉是一艘千店规模的超级航母，体制的惯性让它“大船难掉头”。在过去的2024到2026年间，永辉经历了极其惨烈的刮骨疗伤，关闭了近60%的门店，从近1000家跌至400多家，累计亏损上百亿。

反而是那些没有资本包袱丶不搞大张旗鼓宣传的区域性中小超市，成了这场大洗牌中真正的受益者。

在郑州的“鲜风生活”和“淘小胖”丶武汉的“悦活里”丶西户的“成山农场”……这些年销售额几十亿的“地头蛇”，悄悄拜师胖东来，结合本地人的口味进行微调创新。它们没有全国扩张的野心，却在各自的区域里活得风生水起，成为了令人艳羡的隐形冠军。

这也暗示了零售江湖的下一个重大变局：

目前市场上仅存的独立优质标的——深耕广深与福建丶年GMV超过300亿且盈利的“朴朴超市”，正被各大巨头虎视眈眈。

它曾把永辉在福建打得节节败退。

美团如果买下朴朴，就能瞬间坐稳中国零售第二把交椅；而京东由于在“30分钟买菜到家”业务上长期疲软，面对前置仓的降维打击极度焦虑，或许会成为更急迫的潜在买家。

五丶千亿零食店的启示：巨头盲区里的掘金术

最后，再提一下近几年中国消费赛道最大的奇迹——零食量贩店（如零食很忙）。

短短五六年时间，它们在全国开出了两三万家店，合并后的市值逼近1000亿港币。很多人一开始看不到：在电商极度发达，物流次日达如此普及的中国，为什么还会有人去实体店买零食？

零食很忙的成功，揭示了传统电商和传统大卖场共同的死穴，那就是四个字：散装，可选。

如果我们在网上或者山姆会员店买零食，不可避免地要面临“大包装”或“按箱买”的宿命。而零食量贩店精准切中了年轻群体和小学生的心理：花同样的几十块钱，你可以随心所欲地抓取十种完全不同口味丶不同品类的散装零食，享受那种将购物篮装得满满当当的“丰盛感”与现时的快乐。这种极度细分且细致的线下体验，是冷冰冰的线上电商很难模拟的。

更有意思的是，因为零食看起来只是一个“单一品类”，天花板似乎不如全品类超市那么高，阿里丶京东丶美团等巨头一开始根本看不上这门生意，也没有亲自下场干预。

这就给创业公司留下了一个没有残酷价格战，没有巨头碾压的真空地带。在这个巨头的“盲区”里，零食很忙等企业一路狂奔，最终长成了让人高攀不起的千亿巨兽。

结语：回归生意的本质

看完了这场零售大乱斗，无论是美团的无奈收购丶山姆的线下护城河丶盒马的左右为难，还是区域超市的闷声发大财，其实都在指向同一个商业真相：

大家都在讨论模式，但模式永远只是表象，拥有极致的“产品力”和不可替代的“体验感”才是真正的底气。

在一个动辄把“颠覆”丶“AI”挂在嘴边的时代，那些能够踏踏实实解决消费者一餐一饭的痛点，能够在一个普通周末提供情绪价值的实体生意，不仅不会消亡，反而会成为穿越周期的最强堡垒。